中國重工：海工訂單爆發(fā)式增長
2013-09-04 16:11:39 來源：中國證券網(wǎng) 編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說
業(yè)績下滑幅度略好于行業(yè)平均。受造船市場低迷影響，公司艦船制造、艦船裝備下滑明顯，拖累業(yè)績下行。但盡管公司營收和凈利雙雙下滑，其下滑程度仍略好于行業(yè)平均。申萬“船舶制造”板塊中的8家公司上半年?duì)I收平均下滑23.50%，歸屬于上市公司股東的凈利潤平均下滑49.89%。
海工訂單爆發(fā)式增長，產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)基本轉(zhuǎn)型。雖然Clarkson數(shù)據(jù)顯示上半年造船訂單量和新造船價(jià)格均有觸底反彈的趨勢，但造船市場真正復(fù)蘇或尚需時(shí)日。因此，公司集中資源大力發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)、能源裝備、交通裝備等非船類業(yè)務(wù)，上半年訂單結(jié)構(gòu)反應(yīng)公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)基本轉(zhuǎn)型。
報(bào)告期公司承接訂單421.55億，其中海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)新接訂單210.07億、呈爆發(fā)式增長，推動海工手持訂單達(dá)334.21億元，占手持訂單總額46.4%，替代船艦制造及修理成為第一。同時(shí)，海洋經(jīng)濟(jì)、能源交通裝備及科技產(chǎn)業(yè)手持訂單合計(jì)占比由去年的35.9%上升至60%。公司非船業(yè)務(wù)的增加有利于減少對民船業(yè)務(wù)的依賴。但海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)毛利率較低，或?qū)е抡w毛利率下行。
軍工資產(chǎn)注入在即。公司自5月份開始停牌，籌劃集團(tuán)軍工重大裝備總裝業(yè)務(wù)注入事宜。該事項(xiàng)在境內(nèi)資本市場無先例。面對復(fù)雜的國際形勢，中國擴(kuò)充國防軍工是大勢所趨，軍工資產(chǎn)注入屬重大利好。
報(bào)告期公司軍品收入比重達(dá)到8.28%，主要包含在艦船制造及修理改裝、艦船裝備業(yè)務(wù)板塊。
盈利預(yù)測。由于公司尚未公布重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，我們暫且不考慮該因素，預(yù)計(jì)公司2013~2015年每股收益0.16/0.19/0.21元，對應(yīng)PE28.85/24.36/21.51倍。軍工資產(chǎn)注入后業(yè)績有望顯著提升，首次給予“買入”評級。
標(biāo)簽： 中國重工
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